一般而言，光伏電站的并購大致可以分為五個關(guān)鍵環(huán)節(jié)，包括數(shù)據(jù)收集盡職調(diào)查(以下簡稱“盡職調(diào)查”)、轉(zhuǎn)租談判資產(chǎn)評估(如有)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓。
從買方和賣方開始接觸到項目完全移交至少需要半年時間。
第一步:在早期階段收集數(shù)據(jù)
在數(shù)據(jù)收集過程中設置合理的篩選條件和風險控制策略，可以有效地消除重大缺陷項目，使盡職調(diào)查中的破壞性問題最小化，提高并購效率。根據(jù)經(jīng)驗，做好電站的數(shù)據(jù)收集和調(diào)查工作，可以篩選出近85~90%的不合格項目。
數(shù)據(jù)收集和風險評估
數(shù)據(jù)收集階段的風險評估，主要完成各類數(shù)據(jù)的收集和評估，包括
浙江光伏電站開發(fā)文件:包括政府批準文件、批準意見等。
電站發(fā)電能力:包括年度發(fā)電圖紙、設備合同、質(zhì)量保證技術(shù)參數(shù)
電站財務狀況:包括融資租賃等信息。
初步報價
風險評估后，為編制初步報價，甲乙雙方需達成如下協(xié)議
交易主體的報價方式(全生命周期/剩余生命周期等)。
意向協(xié)議的簽署
在雙方就初始價格達成一致后，意向書或合作協(xié)議通常會在盡職調(diào)查之前簽署。協(xié)議主要目的
雙方就報價條款、邊界條件、押運及付款原則達成一致。
從保護買方利益和約束賣方行為的角度出發(fā)，本協(xié)議應約定排他性期間。在排他性期間，賣方不得就交易標的與對方目標公司進行任何形式的談判與合作。
第二部分:盡職調(diào)查
光伏電站的盡職調(diào)查包括三個部分:技術(shù)盡職調(diào)查、法律盡職調(diào)查和財務盡職調(diào)查。
做調(diào)整
主要對電站設備建設質(zhì)量、工程建設規(guī)范運維管理平臺、未來發(fā)電能力等進行評價。
在盡職調(diào)查中，需要與第三方盡職調(diào)查單位進行溝通，明確盡職調(diào)查任務的重點，把握抽樣比例，確保抽樣能夠代表電站整體水平。
公正對待最好的人
主要評估各類項目合規(guī)文件的進度和風險。
金融做調(diào)整
主要對項目公司的財務狀況進行分析。
其中，技術(shù)盡職調(diào)查中發(fā)現(xiàn)的設備施工質(zhì)量問題和法律盡職調(diào)查中發(fā)現(xiàn)的項目合規(guī)性問題最有可能導致破壞性意見導致交易停止。財務盡職調(diào)查通常不會出現(xiàn)重大問題。
但是每隔一段時間，兩個測試組織就會在同一個項目上給出完全不同的結(jié)果。因此，依托經(jīng)驗豐富的第三方盡職調(diào)查單位，深入挖掘數(shù)據(jù)采集后項目鎖定的風險，這對并購至關(guān)重要。
在時間充裕的情況下，技術(shù)盡職調(diào)查和法律盡職調(diào)查通常是按順序進行的，可以根據(jù)數(shù)據(jù)收集階段的風險評估結(jié)果進行安排。盡職調(diào)查中的顛覆性意見應盡快與賣方溝通。如果雙方不能達成一致方案，應盡快停止交易。過程如下圖所示
在時間緊迫的情況下，合理安排技術(shù)盡職調(diào)查和法律盡職調(diào)查的進入時間。對于盡職調(diào)查過程中的破壞性問題，可以一起與賣方溝通，合理減少時間。過程如下圖所示
第三個環(huán)節(jié):轉(zhuǎn)租談判
當盡職調(diào)查過程反饋積極結(jié)果時，賣方應聯(lián)系買方和融資租賃公司，了解電站融資租賃的變化。
一般情況下，買賣雙方經(jīng)過盡職調(diào)查后，應及時聯(lián)系租賃公司，了解電站融資租賃情況，并盡快確定租賃公司是否同意轉(zhuǎn)租，租賃期限及利率。可能的事故包括
當買方認為租賃利率過高時，可能需要與租賃公司協(xié)商降低利率甚至停止合作
如果租賃公司不承認購買者的信用狀況，租賃公司可能不同意將房屋轉(zhuǎn)租。
因此，應盡早溝通，以達到最佳效果。否則，如果租賃公司要求賣方提前支付，對于流動性差的賣方來說將是一個很大的挑戰(zhàn)。
第四步:資產(chǎn)評估(如有
盡職調(diào)查完成后，根據(jù)買方的要求，可能需要完成資產(chǎn)評估過程，資產(chǎn)評估過程主要依靠前期盡職調(diào)查結(jié)果對資產(chǎn)進行評估并出具相關(guān)報告。
一般來說，在盡職調(diào)查完成后，電站的資產(chǎn)狀況和財務法律關(guān)系非常清楚，雙方基本可以確定最終交易價格。
在盡職調(diào)查中發(fā)現(xiàn)的不符合買方要求的技術(shù)、財務和法律問題。在風險可控的情況下，買賣雙方可以在合作協(xié)議中約定適當?shù)馁|(zhì)押物，以保證雙方的利益。
對于項目上的疑難問題，如處理不當，很可能造成買方回鍋、賣方收不到貨款的“雙輸”局面。
因為這個環(huán)節(jié)是在交易的最后，所以很容易被雙方忽視，有時會成為整個交易中最難處理的環(huán)節(jié)。因此，買賣雙方應高度重視質(zhì)押物的安排，以有效保障雙方的合法利益。
第五步:股權(quán)轉(zhuǎn)讓
雙方達成最終交易價格后，將進入股權(quán)轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)，需要完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)，包括:將工商變更信息轉(zhuǎn)移到電站整體轉(zhuǎn)讓等。
股權(quán)變更的“質(zhì)保期”達到約定期限后，隨著最后一筆股權(quán)交易的支付，標志著項目股權(quán)轉(zhuǎn)讓順利完成。
結(jié)論
光伏電站的采集是一個非常復雜和漫長的過程。在整個過程中，收購人需要對技術(shù)、法律、財務等專業(yè)資料進行詳細的審查，評估項目的顯性風險和隱性風險以及風險消除的可能性。明確項目公司與政府/當?shù)厥┕⑴c方(設計院施工監(jiān)督驗收單位等)、運維方、股權(quán)方等單位之間的財務法律關(guān)系，評估可能存在的法律和財務風險。
一般情況下，從雙方接觸到最后項目完整移交至少需要半年左右的時間，但如果在前期收集資料技術(shù)盡調(diào)法務盡調(diào)和財務盡調(diào)押款等關(guān)鍵環(huán)節(jié)上的風控處理不當，造成花費大量時間滿盤皆輸?shù)木置妗Ｒ虼耍匾暯灰琢鞒痰拿總€環(huán)節(jié)。
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